开源证券:维持名创优品“买入”评级 盈利能力向上动力足

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  开源证券发布研究报告称,维持名创优品(09896)“买入”评级,上调2024-2026年盈利预测(新财年结算日为12月31日),预计归母净利润为28.6/35.1/43.0亿元(前值:28.6/35.0/42.8亿元),对应EPS为2.3/2.8/3.4元。公司2024Q1实现营收37.24亿元,同增26%,经调整净利润6.17亿元,同增28%。名创优品国内高质量增长,海外直营市场业绩超预期,该行看好海外业绩持续向上、TOPTOY拐点已至。

  报告中称,盈利能力方面,公司海外盈利能力持续优化TOPTOY拐点已至,盈利能力向上动力足。『1』 毛利率:2024Q1毛利率为43.4%(同比+4.1pct),主要系海外高毛利的直营收入占比从46%同比提升至58%、海外市场和TOPTOY产品组合优化带动毛利率提升。『2』 期间费用率:2024Q1期间费用率为23.8%(同比+3.7pct),直营快速扩张下总体维持在合理水平。『3』 营业利润率:2024Q1OPM为20.0%(同比+0.5pct),其中国内基本稳定、海外 *** /直营均有所改善、TOPTOY提升中低双位数;看好TOPTOY议价能力提升叠加行业出清下盈利模型持续优化,海外直营发挥协同效应带动OPM提升。『4』 净利率:2024Q1净利率为16.6%(同比+0.2pct)。

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