专题：2024原木期货上市系列调研(华东站)
中信建投期货分析师：陈家谊
期货交易询问 从业信息：Z0019860
今天我们来到了我国原木更大的进口港——岚山港，据海关统计，2023年，日照港口岸岚山港区进口原木919.2万方，居全国口岸第 一位。其中，集装箱原木进口量突破78.4万立方米，同比增长50.7%，创下历史新高。
Day 3：
今日我们以座谈的形式与岚山港头部贸易商展开交流，总结了以下重点信息：
〖One〗、 港口库存变化和基本信息
根据海关数据显示，中国进口针叶原木60%以上的吞吐量由山东、长三角承接，两地港口每月卸货量累计约在130万方-150万方左右，少量在福建及其他城市的港口。太仓港口曾是我国更大的原木进口港口，但由于环境保护等政策，太仓地区曾出现原木加工企业清退（这与我们在江苏太仓地区了解的情况一致），进口份额逐渐向更受当地 *** 支持的日照岚山港倾斜，因此岚山港成为我国近来 更大的原木进口港口。
400万方是我国库存的基准线。我国原木市场库存整体维持在400万方，结合年度库存和单月库存数据，库存低于400万方，市场供给收紧，往往被认为是补货的信号。上游采购量增加代表卖方对市场空前看好，继而库存上升，在库存低值和高压值之间的上升期，往往是市场比较好 的出清期。因此有经验的上游往往将400万方看做一个常规的基准值。正常情况下，我国400万库存中，岚山、太仓、江都、新民洲、漳州主要港口占300万方左右，其中岚山占到100-150万方左右。
国内的接盘意愿是外商报价的风向标。近期国内需求整体疲软，贸易商备货意愿不佳，主要港口的库存降至200万方附近，去年同期为325-345万方，美金报价也从去年年底的130美金/方回落至当前的115-120美金/方附近。
〖Two〗、 内外贸易商都有** 博
『壹』、 新西兰辐射松运至我国的流程和各个环节的时间：
新西兰出口备货10-20天；
新西兰装船7-8天；
运输周期12-20天；
清关1-3个工作日
有80%的概率被清查进行熏蒸耗时1-2个工作日；
卸货6天。
『贰』、 检验成本等费用：
分级挑选：5-6元/方；
熏蒸：10元/方；
*** 费（报关）：5元/方；
检尺：2-3元/方。
『叁』、 新西兰每月出口我国的季节性
根据当地的贸易商表示，新西兰的出口节奏没有明显的季节性，但是会存在质量的好坏，每年2月我国进口数量有明显的减少，更多的原因来自我国春节假期需求的走弱，而非海外圣诞节放假停产。春秋季节砍伐的原木质量相对更好更新鲜，但是外商报价没考虑这一部分的溢价。新西兰辐射松的生长周期二三十年，由于新西兰育林成熟，因此辐射松的砍伐没有空档期，海外供应非常稳定。突发事件很少，比如火灾，以前港口到过一批火烧材，但是费用 也只比正常的便宜10美金左右，因为岚山的木材产业链相对完善，什么材料都可以消化。
此外，2-4月是中国节后的复产期，同时，各项重大项目也将陆续开工，因此三四月是整个建材行业的旺季。外商也常常根据我国的采购需求调整报价，2-3月则是比较好 的报价提升期，费用 也容易在期间出现反弹。
正常情况下，每月新西兰发往我国的数量为40条船，50条船属于我国港口泊位能负荷的数量，每船大概在3-5万方。每家外商供应商的供应量一般相对稳定，其中，FFP 10条/月，AVA 8条/月，太平洋 8-10条/月，Tenco和TPT拼船 5-6条/月，新西兰中林2-3条/月，驻友商社1-2条/月。一般情况下发运量的90%为找到买家再发运，10%为“** 博”行为，先发运再找买家，一般情况下最晚能够在外贸港5天内找到买家。
但也曾发生过异常的情况。贸易商A介绍，比如今年年初就出现过月度发船量从40条激增到60条的情况。原因有两个，其一，去年年底原木美金报价费用 达到130美金/方，对于外商来说利润可观，此外，当时内外产业都预计中国需求有所好转，国内部分贸易商也愿意接货，于是增加了对我国的销售量，进而出现了超卖，而一般原木的订单交货周期较长为1-2个月，外商也是抓住这个机会在合同快要到期时再发货，造成了后期供应的激增；其二，费用 博弈，市场情绪较好，有一批船没找到买家就运出来了，陆续到港时发现费用 已经下跌，甚至出现过了10条船里有『叁』、 4条还没找到买家。随着发运量超预期的增加，叠加外商报价下调（从年初的130美金/方附近跌至115美金/方附近），短期供应量增加，导致国内贸易商只能被迫降价，因此年后开始国内现货费用 也出现了明显的回落。这也打破了传统的“2-3月外商大幅提价的周期规律”。
因此复盘本次事件，当前原木产业还是在低利润甚至亏损的周期中，一旦出现高价，比如超过130美金/方就会促使外商短期向我国倾销，出现超卖的现象，行业心态还是整体悲观，没有抱团挺价惜售，而是抓住一波风口“落地为安”。
的确，根据贸易商介绍，近来 内外原木产业利润都较微薄，林场的生产成本预计在70-80美金/方，算上运输至码头和运输至我国等费用后，成本预计在120-128美金/方，本月新西兰辐射松给国内的报价在115美元/方，意味着外商也存在亏损的周期。而对于国内贸易商来说，因为暂时没有期货盘面，从海外拿货到国内销售这一个月周期内，费用 波动面临不确定性，因此每一次大量采购都是基于对未来了判断，贸易商A表示，即期亏损50元/方是更大可以接受的范围。
〖Three〗、 从交割的角度，当前的仓单规格市场接纳度如何？
随着原木期货上市的时间点越来越近，可交割的数量也备受市场关注，当地贸易商表示，根据近来 大商所原木期货的交割标准，岚山港日常交易中的辐射松，有60%左右符合交割标准。
实际上，原木现货交易本质上也有期货的成分在，国内贸易商作为买方，一旦购买了这船原木，在海上运输的这20天内，费用 涨跌只能由自己承担，而且国内到港后，清关、卸货、销售都需要时间，本质上就是一种“期货”，但近来 鲜有合适的工具来对冲这种风险，一旦原木期货上市，就可以用期货来对冲风险，锁定利润。
此外根据贸易商表示，按照近来 交易所制定的交割标准，预计不会影响仓单的流通性，符合标准的国产原木在费用 合适时也愿意在盘面接货。
〖Four〗、 对后市的展望
贸易商表示，近来 的库存水平和2015年类似，都是整体需求偏差，贸易商拿货意愿不佳，但是预计很难跌至2015年90美金/方的低点，预计100美金/方的支撑较强。
认为5-6月市场出于季节性淡季，现货也继续受到影响，下半年关注房地产政策走向，若政策发力，基建或带动建筑口料的需求，费用 或有上行的可能性。
重要声明
本报告观点和信息仅供符合 *** 适当性管理规定的期货交易者借鉴 ，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。
本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标费用 及时间周期，并准确理解研究逻辑。
中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。
中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析 *** 而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。
本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
