4月“之一财经首席经济学家信心指数”为50.86，连续两个月回升。经济学家认为经济复苏动能良好，对之一季度GDP同比增速预测均值为5%。
2024年4月，之一财经研究院发布的“之一财经首席经济学家信心指数”为50.86，连续两个月回升。经济学家认为经济复苏动能良好，对之一季度GDP同比增速预测均值为5%。
本期调研中，首席经济学家们对3月CPI、PPI同比预测均值分别为0.44%、-2.62%；他们预计3月固定资产投资累计增速为4.26%，社会消费品零售总额同比增速为4.3%，工业增加值同比增速为5.67%，对3月份我国贸易顺差预测均值为716.8亿美元。
他们预计宏观政策将维持稳健，对3月新增** 、社会融资总量预测均值分别为33578.57亿元、4.41万亿元，M2同比增速预测均值为8.68%。同时，他们预计未来一个月存款基准利率以及一年期和五年期LPR利率发生变化的可能性较小。
2024年3月29日，人民币对美元中间价为7.095，经济学家们对3月底人民币对美元中间价的预测均值为7.12，同时，他们维持对年底人民币对美元中间价的预期，预测均值为6.97。
3月19日，日本央行决定结束负利率政策，时隔17年首次加息，首席经济学家们均认为，日本货币政策转向对我国影响较为有限，他们表示日本** 上涨趋势是推动此次日本货币政策转向的重要原因之一，其经济是否持续向好还有待进一步观察。
〖One〗、 信心指数：4月信心指数为50.86
2024年4月，之一财经研究院发布的“之一财经首席经济学家信心指数”为50.86，连续两个月回升。经济学家认为我国经济复苏动能良好，之一季度经济顺利开局，将为全年经济增长目标的达成打下基础。
德勤中国许思涛认为，今年前两个月的经济数据展现了较为振奋人心的趋势。国内消费保持稳定，1~2月社会消费品零售总额增长5.5%；固定资产投资完成额累计增长4.2%，增速有所加快；出口表现亮眼，1~2月份出口总额增长7.1%，特别是南方国家贸易激增。他表示，今年迄今为止的经济数据为实现增长目标提供了更多可能性，但也要注意若保护主义和地缘政治风险加强，中国出口将面临较大压力。
兴业证券王涵表示，全国两会给出的5%左右的经济增长目标比较积极，预计在政策的推动下将会完成。财政政策方面，积极的 *** 债计划，特别是1万亿元的超长期特别国债，将在今年经济增长上发挥进一步作用。货币政策方面，跟财政政策的配合或更加紧密，央行行长等官员在新闻发布会上表态，降准仍有空间，指向货币政策可能会有进一步的宽松措施。他预计在政策推动下，新质生产力加快发展，现代化产业体系建设继续推进，新经济不断发展壮大，动能不断增强；同时，传统产业中，地产将在政策呵护下触底回升，基建投资在积极财政下将继续保持偏强增速；另外，出口方面，新出口在贸易伙伴结构和商品结构上将持续演绎，“一带一路”不断开拓，净出口对经济将转向拉动。
〖Two〗、 GDP：2024年全年经济增速预测均值4.81%
本次调研中，首席经济学家们对2024年度GDP同比增速给出的预测均值为4.81%，中位数为4.85%。经济学家均认为今年能够顺利实现经济增长目标。同时，有16位经济学家给出了2024年之一季度GDP同比增速的预测，他们对之一季度GDP同比增速预测均值为5%。
广开首席产业研究院连平表示，2024年我国GDP增速有望达到5%左右。他认为，在扩张性宏观政策的积极推动下，“三驾马车”不同程度地协同推动经济增长，最终消费和资本形成拉动GDP分别为3.6和1.4个百分点，净出口对GDP的贡献相对中性。
毕马威蔡伟表示，3月制造业PMI重新回到扩张区间。从生产端来看，工业生产景气度较好，生产指数大幅回升。从需求端来看，PMI显示新订单和新出口订单指数大幅回升，预计电子设备、汽车等新动能将继续带动我国出口增长。此外，居民出行意愿较强，消费持续复苏，投资延续修复态势，制造业在政策支持下，保持较强韧性。他预计一季度GDP将实现5%左右的增长。新质生产力等高技术产业投资将在政策的支持下保持较快增长。
长江证券伍戈认为，今年年初，多项经济数据超出市场预期。固然有春节服务业脉冲等影响，但统计口径优化、闰年工作日等效应，也引致基数“降低”情形下投资、工业数值的向上扰动。结合开年以来工业及服务业等走势，他预计一季度实际GDP有望在5%~5.5%的区间。
〖Three〗、 物价：3月CPI、PPI同比预测均值分别为0.44%和-2.62%
经济学家们对2024年3月CPI同比增速的预测均值为0.44%，较统计局公布的2024年2月值（0.7%）下降0.26个百分点。其中，兴业证券王涵给出了比较高 预测值0.8%，摩根大通朱海斌给出了更低预测值0.1%。
3月PPI同比增速的预测均值为-2.62%，稍高于统计局公布的上月值（-2.7%）。调研中，对3月PPI同比增速的预测比较高 值为-2%，来自毕马威蔡伟，更低预测值为-3.1%，来自招商银行丁安华。
银河证券章俊认为，2024年2月PPI同比降至-2.7%（前值-2.5%），环比-0.2%。2月CPI同比0.7%（前值-0.8%），环比+1.0%。从环比看工业“有效需求不足，部分行业产能过剩”的局面仍未得到有效缓解，同时房地产开发投资增速下调，因此他预测PPI转正将推迟至四季度。但考虑到消费恢复超预期，因此将CPI全年增速预测提至0.8%，一季度转正。
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2024年2月更佳预测经济学家3月预测（CPI）：
丁安华：0.5%
2024年2月更佳预测经济学家3月预测（PPI）：
陈兴：-2.7%
陆挺：-2.5%
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〖Four〗、 社会消费品零售总额：3月增速预测均值为4.3%
3月社会消费品零售总额同比增速预测均值为4.3%。其中，5.3%的更大值来自渣打银行丁爽和银河证券章俊，兴业证券王涵给出了最小值1%。
财通证券陈兴表示，从可选消费中占比更大的汽车消费来看，3月前24天乘联会乘用车零售销量增速回落至11%，在各地积极出台促消费政策的背景下，车市消费仍然维持较好表现，但销售旺季车企的降价策略导致部分消费者进入观望状态。考虑到去年同期基数走高的影响，他预计，3月社会消费品零售总额同比增速或略有回落至4%。
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2024年2月更佳预测经济学家3月预测（社会消费品零售总额同比）：
章俊：5.3%
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〖Five〗、 工业增加值：3月增速预测均值为5.67%
调研结果显示，3月工业增加值同比增速预测均值为5.67%，其中，德勤中国许思涛给出了最小值4%，广开首席产业研究院连平给出了更大值7.5%。
兴业银行鲁政委认为，2024年3月主要工业品开工率出现季节性反弹。粗钢产量随着需求放缓出现震荡；全钢胎与半钢胎开工率出现春节后的季节性反弹；PTA上下游开工率出现分化，下游开工强于上游；煤炭日耗同比维持小幅正增长；房地产数据虽出现季节性反弹但同比表现仍有待提振。考虑到今年1~2月工作日较多的影响，他预计，工业增加值3月当月同比或较2024年1~2月累计同比下降1.8个百分点。
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2024年2月更佳预测经济学家3月预测（工业增加值同比）：
温彬：7.2%
郑后成：6.5%
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〖Six〗、 固定资产投资增速：预测均值为4.26%
经济学家们对3月固定资产投资增速的预测均值为4.26%，稍高于上月4.2%的公布数据，其中，毕马威蔡伟给出了比较高 值5%，野村证券陆挺给出了更低值3.7%。
民生银行温彬预计一季度固定资产投资同比增长4.4%左右，高于1~2月的4.2%。基建投资方面，3月份，随着气候转暖和节后集中开工，各地建筑工程施工进度加快，建筑业商务活动指数录得56.2%，但仍不及历史同期水平。根据百年建筑调研，截至3月12日，全国10094个工地开复工率75.4%，劳务上工率为72.4%，环比有所回升，但仍为近4年来更低水平。从先行指标看，3月石油沥青装置开工率比1~2月上升3.1个百分点，但低于过去五年同期均值6.1个百分点。制造业投资方面，3月PMI中的生产经营活动预期为55.6%，回升至年内比较高 水平，BCI企业投资前瞻指数小幅回落。考虑到出口略有回暖，制造业企业利润降幅已明显转正，以及政策要求“加快发展新质生产力”，预计制造业投资增速将由1~2月的9.4%回升至10%左右。房地产开发投资方面，高频数据显示，3月30个大中城市商品房成交面积为875万平方米，较上年同期下降47%；100大中城市土地成交面积为7281万平方米，同比增长26.8%，近9个月首次同比转正。居民购房意愿仍然偏弱，但房企信心有所恢复，土地出让收入预计会对房地产开发投资形成支撑，叠加去年同期基数下降，预计房地产开发投资由1~2月的-9.0%收窄至-8.7%左右。
〖Seven〗、 房地产开发投资：3月增速预测均值为-9.21%
调研结果显示，3月房地产开发投资累计增速的预测均值为-9.21%。参与调研的经济学家中，德勤中国许思涛给出了比较高 值-8.5%，广开首席产业研究院连平给出了更低值-10%。
连平表示，“三大工程”建设可能带动万亿元投资资金，约合全年房地产投资额的9%左右。“保交楼”专项** 、地方房地产融资协调机制将部分缓解房企现金流压力。一些大城市土拍规则的修改可能会推动部分央企、国企房企适度加大土地储备的投资规模，进而对房地产投资增速带来帮助。
〖Eight〗、 外贸：3月贸易顺差预测均值为716.8亿美元
经济学家们预计3月我国进出口均将低于上月公布数据，以美元计价，进口、出口同比预测均值分别为0.43%和-1.71%，他们对3月我国贸易顺差的预测均值为716.8亿美元。
财通证券陈兴表示，3月PMI新出口订单指数升至51.3%，此外，韩国3月前20日出口同比增速由负转正，剔除基数效应后的两年平均增速有所收窄，指向全球贸易有所升温。若欧美补库趋势确立，其对我国相应品类出口的需求也将有所提振，叠加3月是北美消费者假期，出口前景或将继续好转。考虑到去年同期基数走高的影响，预计3月出口同比增速略有回落至0.5%。3月PMI进口指数回升至50.4%，较上月上行4个百分点。3月以来，铁矿石费用 下行，而世界 油价延续上涨。在去年同期基数走高的背景下，他预计，3月进口增速降至2%，贸易顺差扩大至741亿美元。
〖Nine〗、 新增** ：3月预测均值为33578.57亿元
经济学家们预计，下周将会公布的2024年3月新增** 将由上月公布值（14500亿元）上升至33578.57亿元，调研中，最小值25000亿元来自银河证券章俊，更大值40000亿元来自财通证券陈兴。
兴业银行鲁政委认为，3月信贷和社融增速或继续回落。信贷方面，居民** 方面，3月楼市小阳春成色不及去年，我们估算的〖One〗、 二手房成交面积加权同比录得-44.5%，较上月跌幅收窄16.4个百分点，房地产交易较弱仍在持续影响居民** 需求。企业** 方面，3月节后开工有所增加，不过从水泥发运率来看，3月水泥发运率均值在26.1%，建筑业开工或处于较低水平，企业融资需求偏弱。综合来看，3月新增** 规模预计为36000亿元，对应的** 同比增速为9.8%。
〖Ten〗、 社会融资总量：3月预测均值为4.41万亿元
调研结果显示，3月社会融资总量预测均值为4.41万亿元，高于央行公布的2月数据（1.52万亿元）。其中，财通证券陈兴给出了更大值5.6万亿元，银河证券章俊给出最小值3万亿元。
陈兴表示，整体来看，受春节错位的影响，2月信用扩张速度趋缓。不过，3月企业债净融资规模较上月有所多增，同比多增额也有增加。此外，3月以来，票据利率趋于走高，指向融资需求延续改善。他预计，3月新增信贷规模或约4万亿元，新增社融规模5.6万亿元左右，M2增速略升至8.9%。
十〖One〗、 M2：3月增速预测均值为8.68%
经济学家们预计，3月M2同比增速从央行公布的2月水平（8.7%）降至8.68%。其中，广开首席产业研究院连平给出了更大值9%，摩根大通朱海斌给出了最小值8.2%。
兴业银行鲁政委认为，M2方面，3月社融与信贷增速或继续放缓，结合季节性因素，2月M2同比增速预计较上月持平。
十〖Two〗、 利率存款准备金率：2024年4月降准可能性较小
本次调研中，经济学家们均预测未来一个月中，一年期和五年期LPR利率不会发生变化，同时，4月份大型金融机构存款准备金率变化的可能性也较小。
银河证券章俊认为，鉴于今年一季度债券发行进度较慢，〖Two〗、 三季度的资金供给压力将大于去年，届时可能是货币政策降准、降息配合的时间窗口。
十〖Three〗、 汇率：2024年底人民币汇率预期均值为6.97
2024年3月29日，人民币对美元汇率为7.095，经济学家们对4月底人民币对美元汇率的预测均值为7.12，同时，他们维持对年底人民币对美元汇率预期，预测均值为6.97。
民生银行温彬表示，经济恢复势头强于预期，这为人民币汇率平稳运行提供了良好的基本面基础。此外，境外投资者债券持有量持续回升，近两月北向资金也已转为净流入，人民币资产的吸引力持续提升。
十〖Four〗、 官方外汇储备：3月底预测均值为32250.27亿美元
本次调研中，经济学家们对3月末官方外汇储备预测均值为32250.27亿美元，略低于2月底32258.17亿美元的公布数据。
民生银行温彬认为，综合考虑汇率折算和资产费用 变化影响，3月外汇储备规模或将延续2月上行态势，预计3月末外储较2月末增加200亿美元至32458亿美元。
十〖Five〗、 政策
环亚数字经济研究院李文龙认为，当前情况下，宏观政策应更加聚焦产业提升，尽快实现从全球制造大国到全球制造强国的升级。围绕着这个目标，最为迫切的应是持续出台措施激发产业投资、技术创新与提升产品质量三个方面，财政与货币政策应更加围绕产业发展来提升赋能效果。
广开首席产业研究院连平表示，2024年，我国将进一步强化宏观政策逆周期和跨周期调节，积极的财政政策将“适度加力、提质增效”，保持必要的支出强度。稳健的货币政策将“灵活适度、精准有效”，以更好地配合财政政策发力。总体判断，今年我国货币政策的实际取向很可能是稳健偏松，努力为经济回升进一步巩固营造良好的货币金融环境。
十〖Six〗、 宏观经济热点问题
3月19日，日本央行决定结束负利率政策，时隔17年首次加息，首席经济学家们均认为，日本货币政策转向对我国影响较为有限，他们表示日本** 上涨趋势是推动此次日本货币政策转向的重要原因之一，其经济是否持续向好还有待进一步观察。
德勤中国许思涛表示，在通胀预期形成的基础上，** 与物价螺旋上涨将带来需求拉动型的通胀压力，促使日本货币政策转向。日本过去的经验表明，果断大胆的宏观支持政策有利于提振市场信心，并且要与结构性改革相结合。此外，2023年，** 证券交易所要求上市公司提升治理结构、加大分红，以提振部分长期被低估的企业估值。由于日本企业增加派息和**回购，使日本市场提供的总回报较其他发达市场更具吸引力。这一改革也对其他经济体有启示意义。
环亚数字研究院李文龙认为，相对日本超过2%的通胀水平，名义利率上调并不能改变日本实际仍为负利率的现实情况。同时，鉴于日本经济长期处于人口萎缩与消费增长缓慢状态，日本央行进一步加息的步伐预计是缓慢与谨慎的。有鉴于此，他并不认为日本的谨慎加息会给中国带来明显冲击，重点需要关注的还是美联储在年中是否会开启降息步伐。
广开首席产业研究院连平表示，日本央行选取 结束极度宽松货币政策，转向常态化宽松货币政策，主要有两方面考虑：一是日本已基本摆脱了通缩陷阱，短期内也不会再次面临衰退。2021年8月以来，日本通胀率已持续转正；2023年四季度日本GDP环比增长0.1%，同比增长0.4%，较初值的-0.4%大幅上修，也使得日本暂时摆脱了技术性衰退。二是日本央行继续实施超宽松货币政策，效果将越来越弱化，容易陷入“流动性陷阱”，无论央行增发多少货币，都会被储存起来，无法 *** 投资或消费，导致货币政策失效。
招商银行丁安华认为，2024年“春斗”涨薪幅度创1992年以来新高，叠加通胀连续2年位于2%上方，日本央行相信薪资和费用 之间的正向循环已经具备可持续性，超宽松政策也就完成了历史使命。正向的“** -费用 ”螺旋和持续走高的股市并不意味着经济活力的重现。薪资水平重回增长意味着劳动力过剩在老龄化进程和“内卷”文化退坡的双重影响下得到了有效缓解，股市的持续走高则来自核心企业海外收入的增长和日元贬值。与此同时，日本**的主要持有方并非日本国民，故股市持续上涨很难通过财富效应大幅提振居民消费。因此，日本经济只能说是走出了低谷，不能说是重获活力，其在新一轮科技竞争中亦未获得领先，不是我国应当“借鉴 ”的对象。
财通证券陈兴认为，** 升温是货币政策转向的主要原因，日本更大工会Rengo宣布获得了5.3%的平均** 涨幅，高于去年的3.8%，且为1991年以来的更大涨幅，** 增长强劲意味着日本有望在需求拉动下实现良性循环。此外，截至2024年1月，日本CPI同比增速已经维持22个月在2%以上，共同支持日央行退出负利率。一方面，日本的产业政策经验，如官民协同、产业合理化和产业振兴扶植政策，对于中国产业结构调整和经济转型具有借鉴意义。另一方面，日本在推动薪资增长和改善收入分配的成功，对中国实现高质量发展和促进消费升级也有重要的借鉴 作用。
兴业证券王涵认为，实际上，日本经济基本面暂不具备激进加息基础，货币政策框架仍是宽松底色，日元升值压力和外溢风险整体有限。现在说日本经济重获活力，言之尚早。
毕马威蔡伟表示，可以看到，日本正在摆脱低通胀的状态，给货币政策更多的调整空间。日本央行结束负利率政策，有利于抑制当前快速上升的日本通胀率，提振居民的购买力水平。另一方面，随着经济逐步复苏，企业整体盈利状况有所好转，央行决定逐步退出超宽松货币政策，能够更好地支持企业转型和经济的可持续增长。过去几年，在全球货币政策收紧的同时，我国货币政策坚持稳字当头，以我为主，政策利率稳中有降，支持实体经济增长。他认为未来我国货币政策应依然定调为灵活适度、精准有效。
（作者系之一财经研究院研究员）
本期“之一财经首席经济学家月度调研”17位经济学家名单（按拼音顺序排列）：
蔡伟：毕马威中国询问 首席战略官
陈兴：财通证券宏观首席分析师
丁安华：招商银行首席经济学家
丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家
李文龙：环亚数字经济研究院首席经济学家
连平：广开首席产业研究院院长
鲁政委：兴业银行首席经济学家
陆挺：野村证券中国首席经济学家
王涵：兴业证券首席经济学家
温彬：民生银行首席经济学家兼研究院院长
伍戈：长江证券首席经济学家
谢亚轩：招商证券研究发展中心副总监
许思涛：德勤中国首席经济学家
章俊：中国银河证券首席经济学家
郑后成：英大证券公司首席宏观经济学家
周雪：瑞穗证券亚洲经济学家
朱海斌：摩根大通中国首席经济学家
