来源：紫金天风期货研究所
核心观点：震荡 主力换月至M09，4.1收3351元/吨。北京时间3.29零点，8651万英亩这一预期范围内的美豆新作种植面积出炉后，美豆主力盘中上探至1199.5美分/蒲，收盘时与前一交易日平水，较美豆反应更为剧烈的是美玉米，关注后续美玉米、美豆产区天气及实际播种情况。国内M09 3.2『玖』、 4.1涨幅分别为1.16%、0.9%。南美产地贴水小幅反弹，巴西卖压仍存，阿根廷优良率小幅下降，持续关注天气情况。国内方面进口大豆到港环比增加，不过对4月到港数量的预期由于口径原因平移了部分至5月，豆粕去库较多，下游成交降温，油厂压榨量提升仍需时间，预期短期M09在现实和预期中反复震荡（借鉴 区间3300-3380元/吨）。
现货基差：中性 4.2华东现货基差05+100元/吨，短期走期现回归逻辑，M05上行与下跌的空间都不大。长期看供应压力后置，需求清淡，后续基差仍有走弱可能。
美国大豆：中性 CBOT大豆管理基金净空持仓减少，做空意愿减弱。美豆本周净售对全球转差，对中国转好，累计出口进度慢。USDA种植意向报告中美豆新作种植面积低于2月AOF的8750万英亩，不过落在了市场主流预期范围内，对美豆主力有短暂的提振，长期看美豆供应宽松格局不改。
南美大豆：中性偏空 巴西大豆收获进度66.3%，卖货进度39.65%，卖压仍存。南美产地贴水小幅反弹。RS收割进度仍1%，RS过去一周偏干，未来一到两周或缓解，未来气温预计不高。阿根廷大豆优良率较前周下降2%至29%，圣菲、科尔多瓦偏干，不过天气预报显示未来会有降雨增量且降温趋势明显。
到港库存：中性 本周到港大豆数量环比增多，港口大豆再度累库。4月大豆到港数据下调，供应压力或后置到5月。
开机压榨：中性偏多 本周油厂开机压榨与上周基本持平，预计下周国内油厂开机率下降，适逢清明假期，压榨量提升仍需时间。
消费库存：中性偏空 豆粕去库，不过成交降温。终端生猪存栏下降，养殖利润不及去年同期，长期存在对豆粕消费的担忧。
美国
管理基金持仓：净空减少
截至2024年3月29日当周，CBOT大豆基金多头持仓量为58747手，前周为56170手；空头持仓量为193527手，前周204500手；净空持仓134780手，上周净空持仓148330手。
3月28日，CBOT大豆主力收1192美分/蒲（周度下跌19美分/蒲）。
美国大豆榨利：榨利持稳，美豆粕上涨，美豆油下跌
截至2024年3月22日，美国大豆压榨利润为2.04美元/蒲（前周2.15美元/蒲，周度恶化0.11美元/蒲）；豆油费用 下跌，伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为47.31美分/磅（前周49.25美分/磅，周度下跌1.94美分/磅）；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货费用 为361.75美元/吨（前周359.6美元/吨，周度上涨2.15美元/吨）。
美豆新作净售：对全球转差，对中国转好
对全球：3月22日当周，美豆23/24年度净销售26.4万吨（前周49.4万吨，去年同期34.8万吨）。
对华：3月21日当周，新作净销售34.7万吨，较前周转好（前周30.4万吨。去年同期15.3万吨）。
美豆新作出口：出口进度慢
对全球：3月22日当周出口78.56万吨（前周77.3万吨）。累计出口+未执行为4035.5万吨，出口进度84.5%，出口进度偏慢，上年同期进度89.8%；
对华：3月21日当周，对华出口46.4万吨（前周60.8万吨）。23/24年度累计对华出口+未执行2330万吨（少于上年同期的3082.9万吨）。
巴西、阿根廷
巴豆生长监测
截至24年3月24日，0.5%的巴豆处于幼苗期，1.7%的巴豆处于开花期，13.4%的巴豆处于结荚鼓粒期，18.1%处于成熟期，66.3%处于收获期。
巴豆收获进度：66.3% ，卖货进度39.65%，卖压较大
截至3月23日，巴西收获进度达到66.3%，前周为61.9%，慢于去年同期的69.1%。
MT收获进度最快，MS次之。RS收获进度依旧停留在上周的1%。
RS降水：过去一周偏干，未来一到两周或缓解
3.24-3.30，RS降雨量较较均值水平少15-25mm。未来一周降雨预报中（3.31-4.6），RS东部区域降水仍较均值水平少15-25mm。未来两周（4.7-4.13）比均值水平高15-25mm的降雨。
RS气温预测：未来一周气温在20-24℃区间范围
EC模型和GFS模型均显示，4.2-4.9，气温在20-24℃区间范围内，温度并不算高。
阿根廷大豆：优良率较前周下降2%
截至3.26，阿根廷大豆优良率29%，去年同期仅2%，历史五年同期均值24%。土壤含水率74%，前周78%，去年同期仅48%。
新作的卖货进度约12-15%，上周10%。
阿根廷降水：圣菲、科尔多瓦偏干
3.24-3.30，圣菲省和布宜诺斯艾利斯省、科尔多瓦省降水量较历史均值水平少15-50mm。4月中上旬，阿根廷大豆开始收获，未来一周（3.31-4.6）圣菲和科尔多瓦降雨依旧较历史均值少15-50mm，不过布宜诺斯艾利斯有一些降雨的增量，约15-25mm，未来两周（4.7-4.13）这种趋势更加明显。
阿根廷气温预测：降温趋势明显
GFS及EC模型显示，未来一周（4.2-4.9）阿根廷大豆主产省的降温趋势较为明显。布宜诺斯艾利斯气温于16-20℃区间，圣菲于20-24℃区间，科尔多瓦省于18-22℃区间。
中国
期现：下游集中性备货降温，基差周度走弱85元/吨。
豆粕：4月1日，豆粕现价为2405+70元/吨（华东），此前3月25日为2405+155元/吨。
4月1日M2405收3286元/吨，4.『壹』、 3.29两个交易日涨幅分别为1.02%、0.89%，当前主力已换月至M09。
产地贴水：前期超跌较多，南美近月贴水反弹
截至4月1日，美湾、巴西、阿根廷大豆近月贴水分别为38美分/蒲（前周为38美分/蒲，周度持平）、-44美分/蒲（前周为-50美分/蒲，周度上涨6美分/蒲）、-32美分/蒲（前周为-40美分/蒲，周度上涨8美分/蒲）。
大豆到港量及港口库存：港口大豆再度累库，供应压力后置
大豆到港量：截至3月29日当周，国内大豆到港量156万吨，前周为107.25万吨，到港量环比增加。最新预估4月到港773.5万吨（前值为920万吨），5月1110万吨（前值950万吨），6月1050万吨。
大豆港口库存：截至3月29日当周，全国港口大豆库存428.39万吨，环比上周增加23.72万吨；同比去年增加65.88万吨。
压榨开机：油厂开机压榨与前周持平
截至3月29日当周，125家油厂大豆实际压榨量为152.24万吨，开机率44%（前周压榨量153.52万吨，开机率为44%）。
预计第13周（3月23日至3月29日）国内油厂开机率维持低位，油厂大豆压榨量预计144.84万吨，开机率为41%。
消费库存：豆粕去库
提货：截至4月1日当周，豆粕提货量为131万吨，前周134万吨，提货环比减少3万吨。
饲企物理库存天数：截至3月25日当周，物理库存天数7.94天。
库存：截至3月29日当周，豆粕库存为31.28万吨，较上周减少10.94万吨，减幅25.91%，同比去年减少28.44万吨，减幅47.62。
下游养殖
生猪养殖利润：有所好转
截至3月29日当周，自繁自养养殖利润为-61.9元/头，前周-104.83元/头，外购仔猪利润112.6元/头，前周89.44元/头，养殖利润有所好转。
禽类养殖利润：同比较差
截止3月29日当周，毛鸡周度养殖利润-2.83元/只，上周-2.65元/只，去年同期2.02元/只。父母代种鸡周度养殖利润0.7元/只，上周1.32元/只，去年同期3.17元/只。蛋鸡周度养殖利润为2.98元/只，上周2.28元/只，去年同期45元/只。
作者：聂波
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