专题：第九届有色金属期现互动峰会
由江西铜业集团有限公司、上海期货交易所主办，金瑞期货承办的第九届中国有色金属现货·期货互动峰会于10月21日在深圳市五洲宾馆成功举办，来自期货交易所、有色金属行业专家学者荟萃一堂，共话期货赋能有色金属产业发展，助力行业提质增效、高质量发展。亨通集团专家顾问陈春亮先生在大会上发表《套期保值助力有色企业风险管理》的主题演讲。
陈春亮表示，去年4月20日，全国人大通过了《期货和衍生品法》，宣布自8月1日开始施行，这意味着实体企业进行套期保值也有了法律保障。
之一部分首先对企业套期保值的需求进行了介绍。企业进行套保不仅仅是业务上的要求还有其他方面：首先，从业务的角度来讲，作为一家线缆企业，主要是以买入保值为主，如果我们用现在的费用 去结算未来的定单，这样便存在很大的不确定性，那么就一定要通过套期保值来把不确定性降为最小，也就是把结算费用 降到可控范围内。第二，作为上市公司已对外公告要进行套期保值，假若不做而又在期货上造成了损失，则外部审计会进行问责。第三，出于经营责任制和考核的需求也需要进行套期保值。第四，套期保值的情况也侧面反映出企业的经营能力，因为近来 一些大的投标项目中，业主也会对企业套期保值的能力有比较深切的关注。所以套期保值一个是为了自身能力的提升，也是为了在投标过程中获得加分和高评分。
他表示，要做套期保值，首先要建一个合规的流程，目的上首先肯定是有利于风险管控的，其次利于各个部门的分工协作，再次也会提高工作效率。后面的工作基本上都是围着这个流程开展。
第二部分是企业套期保值类型的定位。一个企业应该根据自身的采购、销售、生产情况、产品的盈利能力等实际情况来进行定位。我们把套期保值的类型定位为三种，之一种是严格意义的套保，比如央企或国企进行了严格意义的套保也有比较好的收益，所以没有必要再去搞一些有容忍度的敞口。而有的央企不仅是严格意义，还要进行去税的精准套保。第二种是有容忍度的套保，我们作为一个民营企业，现在采取的是有容忍度的套保，我们感觉有容忍度的套保是符合实际的市场规律的，所以我们用的容忍度是80-120%。第三种是选取 性套保，之一，一般原则上，大宗材料占整个产品的成本比重较低或企业产品销售利润率高，就适合采用该法。因为我们企业工厂比较多，每个工厂的情况不一样，因此采用了选取 性的套保。选取 性的套保在高位时等于不进行保值，在低位时进行保值则会提升盈利能力。第二，企业生产必不可缺的资产性材料没有办法减少，也应当采用选取 性的套保。
第三部分是风险控制与操作规范。之一要充分认识到市场的风险，因为金融衍生品市场没有新价值产生，进入市场的资本其损益相加始终是等于0的。在明白我们企业不具备少数盈利人的能力后只能进行一些低风险的套利的操作。我们对风险管控虽没有设部门和岗位，但是管理制度是有的，主要是要应用好管理控制的工具。我们管理控制的工具有一个叫金属量平衡表，这个金属量平衡表由采购、销售、商务、生产，财务部门填报生成，填报完以后，权益与负债之间有一个差数，然后后面有一个相对数，这个相对数就是我设定的20-120%。如果低于了，这个表就是** ；如果超出了，就变红色；正常则是绿色。
第四部分是套期保值的决策。一般来讲，决策基于商品行情，由于我们自己没有研判行情的能力，因此想了一个办法——用了一个费用 区间归集图，先用数值化把区间弄好、性质定好，套保比例也在后面相应的范围定好。左边部分是我们套保比例80%-120%的调整的敞口比例，然后在进行一系列操作后再根据市场的情绪进行取舍。
第五部分是套期保值的操作。前面所讲的金属量平衡表就是一个基础工作，然后是市场选取 ，就是对内外盘的选取 。首先我们看内外盘的比值，基准比值、实时比值、比值均差都在一张表上生成，通过表格系数进行判断；其次，看基差与调期，要和前面的基准比值来进行综合考量；再次，内外盘互换折算也是要注意的，就是基准比值/汇率；然后，还要考虑汇率趋势；第五是锁汇成本，如果做外盘都是要锁汇的，我们现在有一个购汇的20%的保证金，** 要在这个购汇当中反映在汇率的成交的基点上；另外还有一种方式，可以用一个最小值的期权进行锁汇。最后是要利用好非交易时段，国内休市和休假都属于非交易时段。第三个操作就是工具的选取 ，比如费用 在相对高位时用买入看涨期权代替期货买入保值，这样只需支付一定权利金即可保持上涨保值有效性，下跌可获得期货收益。第四是辅助性套保策略的运用。现在我们做的套利都是辅助性套保，是不影响套期保值比例的，主要是利用这些套期保值的辅助性功能来增加我们的收入，刚才讲的内外互换、期期互换、各种套利、宽跨卖出等都可以进行。
第六部分是下单操作。在下单数量大时，时间优先难以实现。而对于合理优先，我们做了程序化交易软件，一种是数字化识别交易，共有四个维度：时间、费用 涨跌幅、交易成交量、移动均价；另一种是图像识别交易，主要依据分时走势图涨跌的规律。
第七部分是套期保值有效性测算，也是我们独有的。之一是为了起到一个警示作用，第二是检验套期保值效果，第三要用这个数据进行绩效考核。
第八部分是绩效考核，绩效考核是企业对自身的发展所必须进行的，更主要的也是对员工负责，使员工有正确的价值观，充分发挥自身的能力，对企业和自己的发展都是有很大的积极作用。
陈春亮强调，近来 企业在运用金融衍生品套期保值的能力已有所提升。套期保值从客观上讲是趋利避害的，要不断优化、运用好金融衍生品，有效控制风险。作为行业龙头企业，我们愿意为整个行业竞争力的提升，为国家的发展有所担当，尽些责任，我们也充分认识到国家的强大为我们企业提供了更大的发展空间，所以我们要跟着国家“一带一路”的发展战略，沿着地图走出去，为国家和“一带一路”沿线国家地区的快速发展发挥我们企业的应有作用。套期保值从客观上是“驱”利避害的，同时还有资金成本和或有基差损失。而我们要不断优化运用好金融衍生品，在风险能有效控制下，要求操作人员充满 *** 、勇于创新、积极担当、勤奋+专业，努力实现套期保值从“驱”利避害转为“趋”利避害的境界。
