事件：2023年10月20日，锂矿板块股价反弹强劲。
电碳费用 近17周首次上涨，电碳LC2401合约贴水值为上市以来新低。截至2023年10月14日，电池级碳酸锂费用 达到17.32万元/吨，为近17周首次上涨。截至2023年10月13日，电碳LC2401合约为17.03万元/吨，贴水值0.296万元/吨，该值为电碳LC2401合约上市以来更低的贴水值。
行业开工率为近17月新低，部分锂盐厂已发布停产公告。截至2023年10月13日，碳酸锂行业开工率已下降至51.8%，该值为近17个月新低值，主要系锂精矿费用 下跌滞后于锂盐，部分冶炼厂处于亏损状态。按照10月13日Li2O 5%中国到岸价2565美元/吨测算，碳酸锂冶炼端毛利率约为-12%。由此部分冶炼厂已发布检修停产公告：如志存锂业决定在2023年9月29日-10月25日期间对部分基地设备进行检修，预计本次检修行为会造成公司10月份碳酸锂减产3000吨左右。
10月行业处于供需双弱，预计后续供给有望进一步收缩。根据 *** M数据，预计10月锂盐费用 呈现跌势导致外采原料企业停产，且有龙头企业预期检修，10月产量环比减少7%；需求端行业整体以去库为主，预计10月需求量环比减少6%。后续供给仍有望进一步收缩，一是天气转冷青海盐湖地区产量有望减少，借鉴 2023年1月数据青海碳酸锂月度产量为6688吨，较2022年10月下滑20.5%；此外智利碳酸锂9月出口中国9102吨，环比下降25.5%。
2023年起供需紧缺得到缓解，锂价年内或仍呈震荡偏弱态势：根据我们的测算，预计2023年全球碳酸锂需求和供给分别为105.7万吨和110.4万吨LCE，较2022年供需紧缺得到缓解，但考虑当前供需双弱格局下，产业链上下游博弈加剧，供给端扰动与需求端改善的可能性并存，仍可能使锂价出现波动，预计年内锂价呈震荡偏弱。
当前板块估值仍具有吸引力。根据各公司披露的2023半年报归母净利润测算，我们取2023年10月20日市值/（2023年中报归母净利润*2）作为2023年化PE，绝大部分锂矿上市公司2023年化PE仍处于10倍以内。
投资建议：仍可关注锂板块超跌反弹机会。海外地缘政治因素进一步彰显国内锂资源自主可控的战略意义，锂精矿费用 下跌滞后于锂盐也仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注高自给率以及低估值的天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、藏格矿业（ *** ）、永兴材料等。
风险提示：电动车销量不及预期；估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。
