事件：2023年10月18日，公司发布了2023年三季报，前三季度共实现营收28.26亿元，同比+4.37%；归母净利润3.06亿元，同比-10.95%；扣非净利润1.86亿元，同比-6.58%。其中Q3单季度实现营收9.97亿元，同比+14.21%，环比+2.71%；归母净利润0.86亿元，同比+5.26%，环比-42.83%；扣非净利润0.66亿元，同比+206.76%，环比+6.90%。
新能源材料、光学膜材料收入环比回升，电子材料略有下滑。公司2023Q3新能源材料、光学膜材料、电子材料的收入分别为3.36亿元、2.78亿元、2.13亿元，环比分别+7.19%、+6.12%、-2.44%，收入的变化主要是产品价和量均有变化。其中价：三者前三季度销售均价（不含税）分别为2.3『叁』、 1.『拾』、 1.99万元/吨，相对于各自在2023H1均价分别+3.15%、-1.58%、+0.15%，其中光学膜材料均价近来 仍承压，主要受2023年消费电子产品整体消费乏力影响。量：三者在Q3单季度销售量分别为1.35万吨、2.58万吨、1.07万吨，环比分别-0.38%、+14.19%、-12.22%，其中光学膜材料量增较多，主要是公司近来 有多条光学基膜在建产能，其中部分产线投产。随着未来更多产线建成应用，公司业绩有望进一步提升。
公司新建产能较多，看好公司长期成长性。截止至2023年三季度，公司在建工程20.13亿元，相对2022年年底增长了31.59%，其中在新能源板块、电子材料、光学膜材料布局多项产能，包括逐步建设的多条可用于MLCC离型基膜、偏光片基膜的光学膜项目、年产3000吨超薄聚丙烯薄膜、年产5200吨高频高速树脂项目、年产16万吨高性能树脂及甲醛项目等，其中多款产品可实现国产替代，稳定放量后有望率先抢占高端市场，长期看好公司成长性。
投资建议：公司是国内领先的光学膜材料生产企业，同时布局的多款高端树脂可填补国内供给缺口，且新能源材料板块提质增量，成长性较强。我们预计公司2023-2025年实现营业收入49.57/69.36/82.10亿元，实现归母净利润4.09/6.86/9.46亿元，对应PE分别为26.20/15.64/11.34倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场需求不及预期风险；公司新建产能投产不及预期风险；同行业竞争加剧风险
